最近，美国三大股价集体上涨，经纪股在此次行情中表现良好，其中腾讯音乐在七月6日以11.7%的单升幅领先经纪股。在公布原稿之前，腾讯股价连续5天暴涨，星期四以17.50美元收盘，创下近一年来的新高。更值得关注的是，今年三月以来，腾讯音乐股累计上升幅度接近90%，在中介股上表现突出。

TME背着腾讯集团上市后，受到了资本市场的关注。发行时的价格定为13美元，在腾讯集团的光环下，1年多以来股价业绩不好，一度下降到一位数。但是最近股票似乎又恢复了上升趋势，上升幅度特别明显。当然，最近股价上涨背后的动机值得仔细讨论。

股价大幅上涨，原因几何？

最近股价不仅连续暴涨，而且创下了最高值，自三月以来累计涨幅尤为突出。做出这种成绩的原因可以从以下三个茄子角度分析。

1.第一季度销售额等数字引人注目

2020年上半年，TME独家发行的收购专柜数超过了网络总发行量的一半，销售额占今年上半年数字专辑总销售额的78%，比去年同期增长了92.1%，接近第二位在线云音乐销售额的4倍，非独岛数字专辑也占网络总销售额的61%。不仅如此，最近通过与多家唱片公司的战略合作，获得了多张数码专辑版权。

回顾TME最近2020年第一季度的财务报告，显示了很多好处。第一季度总销售额为63.1亿韩元，同比增长10%，第一季度行业普遍受疫情影响，很好地符合市场预期。净利润为8.87亿韩元，曹征后净利润为11亿韩元。WeChat和QQ的两个茄子主要社交应用程序，其在线音乐付费用户人数为4270万人，同比增长50.4%，创下历史新高。

另一方面，网上音乐订阅收入比去年动机增加了70%，收费率也比去年同期提高了。就TME而言，在线音乐用户始终是生态用户群体的主体和盈利能力的核心基础，相关数据的增长无疑对股价起着重要的支撑作用。

2.美国股票市场环境效益良好的质量单位

最近制造业和非农数据增强了信心，美国股票的全线大幅上涨，TME也在其中。实际上，自今年三月23日触底后，三大股价重返技术牛市，呈现强势。其中标准500指数上升了35.8%，道琼斯工业指数上升了34.7%。罗手指的上升势头最强，上升了48.44%，创下了历史新高。

美联储打开了无限量化宽松等一系列刺激政策后，可以看到代表技术股的纳斯达克指数表现最好，包括脸谱网、微软、特斯拉等众多优质股票。特别是在名为“音油”的赛道上，Spotify股价上涨势头受到惊吓，今年累计飙升了80%以上。TME也将作为牙齿轨道上的优质股票，吸引更多投资者继续购买牙齿股票。

许多机构抱乐观的期望。

另外，高盛在最近的报告中选择了TME、Spotify等领先的音乐流平台。包括美国银行、摩根大通、信函等在内的投降或投资机构给予了TME“买进”等级，教授基金、淡马锡控股等金融机构在组合构成曹征时增加了TME股票。从这个角度来看，权威机构的强势态度可能在一定程度上增强投资者的购买意愿，当TME成为更多投资者购买股票的优先级时，对股价行情产生积极影响。

腾讯音乐的上升趋势能持续吗？

目前的大环境包括未来美国大选、传染病第二次发生等不确定性会增加市场波动，三大州大的概率也可能在高位震荡，腾讯音乐在短期内可以享受大环境的好处。

但是短期收益总是会消失，从长远来看，以下几个茄子风险因素会影响后续股价。

1.用户收费率出现瓶颈，与Spotify相比仍然存在差距。

2020年第一季度销售额同比增长，实际上传染病起到了一定的推动作用，对未来增长空间过于乐观将渡边杏。牙齿中社交娱乐服务收入为42.67亿韩元，占67.62%，作为公司的主要收入来源，起到支撑销售增长的作用。但是与此同时，社交娱乐服务的收费率为5%，与去年同期相比下降了0.2%，lingby下降了0.5%，每个收费用户平均收益ARPPU与去年相比大幅下降。这意味着增加的月活动用户中，没有多少人愿意为TME的主要收入部分支付费用。这不是公司未来整体销售增长的健康信号。

在在线音乐服务中，收费用户数和收费率保持增长势头，但收费率总是在一个数量级区间，这将是长期制约股价的大风险。例如，Spotify是欧美最大的在线音乐平台，具有高收费意愿和高保留率的特点。据2020年第一季度财务报告，整个平台每月活动用户数达到2.86亿人，其中1.3亿人是付费用户，占45%，付费用户的损失率也逐年下降。与此相比，Spotify的收费规模更大，更强的实现能力也更能表达股价，诗歌也远高于腾讯音乐。综合来看，TME要想长期大幅提高股价，还有很长的路要走。

2.将内容分成相等的成本，可能会增加对版权竞争的投资

2020年第一季度营业费用42.7亿韩元，营业成本率69%，同比上升，主要是由于内容成本和分割成本的增加。在社交娱乐工作中，行业竞争使公司更加关注技术创新，保持产品优势，牙齿部分的研发费用不容忽视。

同时，TME花了很多钱购买音乐版权。在线音乐服务的销售额增加了，但与去年动机相比增长放缓。2020年第一季度网上音乐销售额为20.44亿韩元，灵费下降4.4%，同比增长27.4%，19年第四季度销售额同比少于40.7%，版权利益没有反映在销售额中。

尽管如此，公司仍然在版权中不断添加代码，竞争对手也是如此。2020年上半年，在线李云音乐抢占了综艺歌曲版权，为ACG音乐版权倾注了力量，与TME一起在牙齿版权领域追赶我，再次陷入僵局。不仅是ACG音乐，整个垂直小大众音乐领域仍然是空白地带，今后的版权争夺也将更加激烈。

此外，byte跳跃并没有停止为下属产品购买音乐版权的步伐。抖动短视频对于通过炸药音乐搭配获取用户自然获得版权至关重要。(威廉莎士比亚，坦普林，音乐)从2018年开始，颤抖先后获得了世界音乐索尼音乐华纳音乐的音乐版权，并与摩登天空等唱片公司进行了陆续合作。byte跳跃还通过海外音乐视频应用收购、音乐导演发掘等获得版权，为扩大TikTok的海外版图提供了途径。随着TikTok用户数量的增加和内容的丰富，版权争夺也不可避免。在牙齿的情况下，为了保持TME在版权上的优势，今后购买全球音乐版权的费用将会很高。(威廉莎士比亚，温斯顿，音乐) (威廉莎士比亚，温斯顿)

3.如果进入新领域受到竞争，是否能开拓收益点还是个疑问

为了在公司的器官战略发展中促进公司业绩的持续增长，TME进军了长音频和公营音乐领域，但竞争很激烈。Live最近采取了很多新措施，包括与在线实时和社区领域相关的启动。事实上，牙齿两个领域的竞争也不容小觑。通过未来丰富自己的盈利能力并不容易。

TME live在开发初期具有很大的潜力，但缺乏实现能力的问题亟待解决。此外，牙齿线下和在线相结合的live模型复制可能性很高，除了在线音乐产业以外，短视频产业也在测试继续水。以颤抖为例，最近举行了“deraves沙发音乐会”，最近两周内介绍了66个现场直播。接着推出了“荷兰音节”，邀请了多名DJ现场直播。可以预见，根据对在线直播的多种茄子力量，它可能成为未来在线音乐的新曲目，live将在牙齿事业中面对更多的竞争对手。

除了TME live，上周Tencent音乐在QQ音乐平台上推出了新的社区公告板“扑通”。旨在收集沉淀用户，大大提高用户停留时间，并在此增加更多的业务想象空间。去年，八月网络李舜音乐首次推出了“云村社区”。但是，由于UGC的控制、流量、商业平衡等多方面的问题，“云村共同体”没有引起任何水花。网络云音乐具有很高的用户粘度和活跃度，在社区版上从未实现过。QQ音乐能否实现的不确定性很大。

结语

受传染病影响，流行文化娱乐需求正在迅速转换为在线释放，用户规模将迎来阶段性增长。据imedia咨询预计，2020年一年中国在线娱乐市场规模将超过5000亿韩元，比2019年增长30%以上，牙齿中在线音频行业用户规模将达到5.42亿韩元。

综合来看，在当前的美国股票环境中，加上自己的很多利益因素，短期内股价会继续上涨。不顾网络音乐市场的繁荣，继续随后的上升趋势，提高用户粘性，提高收费率，平衡版权支出，是TME需要思考的重要问题。(大卫亚设，美国电视电视剧)

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