北京时间5月22日，阿里巴巴宣布了2020财年第四季度及全年业绩报告。从财务报告来看，阿里巴巴的年收入超过万亿美元，净利润超出预期。第四季度的收入仍保持总体增长，超出市场预期，但净利润大幅下降，低于市场预期。

根据美国股票研究所的一项调查，在财务报告发布后，阿里巴巴的股价在上市前上涨了0.3%，然后下跌，在上市前下跌扩大到4.26%。周五，该指数收于199.70美元，下跌5.87%。

来源：雪球

目前，阿里巴巴的整体收入仍在增长，随着阿里巴巴在云计算领域的不断突破和当地生活服务市场的加码，阿里的生态地图也越来越完善。然而，尽管云计算和数字娱乐等业务能够保持良好的增长，但短期内仍无法带来明显的利润。

尽管阿里巴巴在2020财年的表现依然稳定，但根据第四季度的财务报告数据，外界可能已经注意到了一件事，那就是收入增长进一步放缓，净利润大幅下降。我们应该知道，在同样的环境下，竞争对手京东在第一季度实现了反向增长。这让人不禁要问，互联网电子商务巨头阿里巴巴有什么问题？在今天的生态地图下，它承载着什么样的危机？美国股票研究协会将解读这份最新的财务报告。

第四季度收入增长放缓至22%，净利润同比下降88%

根据财务报告，第四季度，阿里巴巴的收入为1143.1亿元，高于市场预期的1070.4亿元，比去年同期的935亿元增长了22%。普通股股东应占净利润31.62亿元，同比下降88%，低于160.85亿元的市场预期。

业务收入方面，本季度核心业务收入938.65亿元，同比增长19%；云计算收入122.17亿元，同比增长58%；数字媒体和娱乐业务收入59.44亿元，同比增长5%；创新业务和其他收入为22.88亿英镑，同比增长90%。

2020财年收入为5097.11亿元，超出市场预期5032.6亿元，2019财年为3768.44亿元。2020财年净利润为1492.63亿元，超出市场预期1452.2亿元，2019财年为876亿元。

值得注意的是，阿里巴巴在数字经济中的消费业务GMV达到了7.053万亿元人民币，成为全球第一家在其平台上销售超过1万亿美元的公司，这是阿里巴巴的一个历史性里程碑。

尽管如此，它未能掩盖阿里巴巴财务报告的艰难。就收入而言，阿里巴巴第四季度的收入增长是上市以来最慢的。这一数字在第三季度为38%，在Q2为40%。另一方面，在一季度充满挑战的环境下，竞争对手京东的营收仍保持20.7%的增长速度，比上一季度高出26.6%，没有阿里巴巴的增长速度慢。这是为什么？

今年第一季度，在疫情的影响下，淘宝和天猫的销售由于业务流程和物流的中断而整体下滑，这可以从电子商务业务同比增速放缓看出。上个季度，阿里巴巴核心电子商务业务的增长率为38%，而本季度的电子商务业务增长率仅维持在19%，再次创下上市以来的最低增长率。核心电子商务在第四财季的收入成为整个财年中最少的，这也是其上市以来的第一个现象。其他三个财政季度的收入分别为995.44亿元、1012.2亿元和1414.75亿元。

作为阿里巴巴利润率最高的业务部门，收入的下降自然会对公司的整体利润产生一定的影响。第四季度，阿里巴巴核心电子商务业务的利润率也创下了上市以来30%的新低，利润只有281.26亿元，而去年同期为274.84亿元，但利润率仍能保持在34.8%。这表明阿里巴巴的核心电子商务正处于增长困境，但确实如此

至于核心业务增长放缓，根本原因与阿里物流系统不完善有关。有了京东物流，京东在第一季度物流公司中断时仍能维持其电子商务业务的正常运行。第一季度，京东的物流和其他服务收入增长了近54%。这也是阿里巴巴核心电子商务业务在第四财季创下许多新低的关键原因。通过财务报告，阿里巴巴的特殊业务也有许多隐藏的危机。

商业挑战加剧了阿里隐藏的危机

在核心电子商务业务萎缩后，阿里巴巴的其他业务表现如何？

1.当地生活服务同比下降8%。老虎和狼承受的压力不小

阿里当地的生活服务包括饥饿、口碑和飞猪。在疫情的影响下，餐饮商户和当地的生活服务商户已经大规模倒闭，阿里的生意也经受不住冲击。第四季度，阿里本地生活服务收入为48.41亿元，同比下降8%。

然而，阿里巴巴数字经济中的资源和技术正在增强当地生活服务业务的实力。阿里巴巴透露，在截至2020年3月31日的财年和季度，超过40%的新增外卖用户来自支付宝，本地生活服务逐渐成为阿里巴巴生态版地图的重要组成部分。

从竞争的角度来看，以销售为例。美团的外卖业务在今年第一季度强劲增长，交易额同比增长38.9%，达到3927亿元。几天前，美团表示，下一阶段的分销目标是服务10亿消费者。目前，美团已经覆盖了约4.5亿消费者。我们不仅要深入挖掘用户的年龄，而且上海英语不仅限于外卖食品领域。在疫情期间，美团的日常必需品订单增加了400%，慢性病处方药增加了236%。

与此同时，美团还表示，将帮助1000万家门店实现数字化，提供20万个深度分销解决方案，并继续向公众开放，提供300万个就业岗位。据竞争对手美团最近发布的《2020美团配送抗击新冠疫情行动报告》，在疫情期间，美团在全国范围内的无接触配送订单占89%，在全国范围内投资了1000个智能配餐柜。随着美团继续增加其外卖业务，它必将对阿里在当地的寿险业务构成更大的威胁。

值得注意的是，SF快递也进入了外卖领域。顺丰快递有自己的配送能力，顺丰快递业务的企业用户群体庞大，更容易形成客户粘性。此外，在餐饮和配送方面积累了一定的经验，包括之前负责瑞星咖啡的配送，是原有业务的延伸。SF快递的内在优势和基础比其他企业更强。这意味着由美团和饥饿者主导的外卖市场，未来可能会出现“三方对抗”。

财务报告还显示，在本季度，网上购物对GMV博克斯马的贡献约为60%，比去年上升了10个百分点。受疫情影响，许多超市和零售企业在第一季度实现了意想不到的增长，但随着疫情的好转，这种高增长可能无法持续。此外，受整个生鲜零售行业流行订单大幅增加的鼓舞，许多生鲜零售企业和超市今年选择逆潮流而动进行扩张，这使得宝箱马生鲜的竞争加剧。例如，购买食品最近进入了北京市场；合肥的新鲜传奇开始进入全国市场；钱阿姨在2019年底完成了新一轮融资，2020年3月，她在流行病中心武汉开了第一家本地商店，并继续向新城市扩张。

2.数字娱乐应对疫情的增长压力仍然相对较大

在第四季度，优酷和UC的广告收入以及阿里巴巴影业的整体收入都受到了疫情的极大影响。根据财务报告，数字媒体和娱乐业务收入为59.44亿英镑，同比增长5%。结合当前行业，整体数字娱乐业务仍面临巨大的增长压力。

到目前为止，优酷、加州大学浏览器和淘宝电影还没有找到一个可持续的盈利方式。在竞争层面上，它也会遇到强大的竞争对手。优酷有两个竞争对手

今年第一季度，当电影业受到严重影响时，票务平台淘宝电影(Taobao Film)也遇到了困难。此前，阿里巴巴影业发布了利润预警，预计2020财年净亏损约为11亿至12亿元人民币。与上一财年2.54亿元的亏损相比，这一数字同比增长了近四倍。

虽然从长远来看，疫情正在逐渐好转，电影业很可能会一个接一个地反弹，但在整个疫情结束之前仍然存在很大的不确定性。据数据显示，截至3月29日，全年总票房为22.39亿元，总观影人数为6005.57万人，同比下降87.3%。

3.云计算的优势不断巩固，但商业流动性难以在短时间内实现

云计算业务的增长可以说是阿里第四季度财务报告的一大亮点。在此期间，它保持了58%的收入增长率，并继续超过100亿元的收入规模。本财年收入超过400亿元人民币，同比增长62%，这使得阿里巴巴云的估值达到770亿美元。阿里巴巴云在阿里巴巴集团自身的数字化中发挥了至关重要的作用。

早在2015年，阿里巴巴就宣布将在5年内成为全球首家平台销售额达1万亿美元的公司，这一目标在2020年正式实现。阿里巴巴集团首席执行官张勇表示，这是一个历史性的里程碑，并将其原因概括为把握了社会数字化的趋势。2019年，天猫双十一的总营业额为2684亿元，峰值为每秒54.4万笔交易。如此大的交易量对电子商务平台的稳定性至关重要，这也是阿里巴巴集团当初决定开发阿里巴巴云的原因。可以说，阿里巴巴云是阿里巴巴集团高达数万亿美元的技术支持。

目前，阿里巴巴云在行业中的影响力正在不断提升。根据高德纳的数据，阿里巴巴云的亚太市场份额排名第一，2019年上升至28%，接近亚马逊和微软的总和。阿里巴巴云在国内市场份额排名第一，为46.4%。最近，阿里巴巴云宣布将在未来三年内再投资2000亿元人民币，增加主要核心技术的研发和面向未来的数据中心建设，以冲刺全球最大的云基础设施。可以看出，阿里巴巴云雄心勃勃。

然而，从全球角度来看，阿里巴巴云只有9.1%的市场份额，远低于亚马逊云的45%。在收入方面，虽然阿里巴巴云本季度的收入达到了122亿元，但与亚马逊云同期的102亿美元(约727亿元)相比，是阿里巴巴云单季度收入的几倍。在国内市场，腾讯云、华为云、百度云和金山云也在奋力追赶。虽然阿里巴巴云在国内云计算市场仍占据领先地位，但其对手的攻击不可低估。

值得注意的是，阿里巴巴云已经成为其坚实的业务之一，但尚未盈利。提到世界上最赚钱的公共云计算服务提供商AWS，亚马逊已经在这方面投资了20年。直到2015年，亚马逊才走出亏损的泥淖，自动售检票系统随后成为亚马逊的利润引擎。可以看出，谈论阿里巴巴云的大规模商业化还为时过早。

在电子商务竞争的后半段，阿里最大的挑战者在哪里？

当谈到挑战者时，很容易想到要打很多仗。近年来，品多多开始切入低迷的市场，迅速在电子商务市场站稳脚跟，一度超过京东的市值。在2020财年，阿里巴巴新增的年度活跃消费者中，超过70%来自不发达地区。在财务报告会上，阿里巴巴集团首席执行官张勇透露，在中国市场每年活跃的7.26亿用户中，45%的低端城乡居民被覆盖，这表明低迷的市场正给阿里巴巴带来更多增长动力。同时，这也表明阿里巴巴和品多多在用户层面有交集，竞争难以避免。

就营收而言，当然不可能与阿里巴巴相比，但增长率略好一些。根据品多多的最新财务报告，2020年第一季度，品多多的收入为65.41亿元，同比增长44%，是去年的两倍

从运营数据来看，两者之间的月度差距进一步缩小。截至2020年3月31日，过去12个月的活跃买家数量为6.28亿，单季度就增加了4290万，同比增长42%。同期，阿里巴巴的全球年度活跃消费者为9.6亿；国内零售市场每月移动活跃用户达到8.46亿；国内年度活跃消费者达到7.26亿，同比增长7200万，单季度增长1500万。他们在整个领域的活跃用户数量上的差距进一步缩小到3.32亿。随着品多多用户的规模逐渐接近阿里巴巴，他们之间光明面的竞争越来越激烈。但是品多多真的是阿里最大的竞争对手吗？

阿里巴巴和品多多的竞争主要集中在低迷的市场。虽然品多多也在通过十亿补贴战获得中高端用户，但其形象定位在短时间内仍难以改变，用户质量分层仍存在较大差异。目前，虽然两个平台之间的竞争肉眼可见，但中国市场大到足以让巨头们在短时间内共存并保持平行发展，这意味着两个平台之间的竞争对你我来说都是不够的。

阿里巴巴最大的威胁可能来自于目前火爆的电子商务直播。你为什么这么说？

首先，阿里电子商务是一个搜索试用的电子商务，而电子商务直播作为一种体验经济，不同于传统的电子商务逻辑，扩大了商业规模，冲击了阿里的传统电子商务。一方面，随着直播电子商务的兴起，商家可以在阿里平台上找到不做广告的压轴商品，这必然会影响阿里的广告收入。另一方面，受今年疫情的推动，直播电子商务寄予厚望，成为热点。最近，美国社交媒体脸谱网(Facebook)进入了实时电子商务，其市场价值飙升。国内电子商务直播已经进入第二阶段，股市竞争日益激烈。颤音和快手都在建立自己的直播系统，它们对阿里系统的影响不可低估。

快手的电子商务业务在2018年开始试水，去年证明是成功的。据有关人士猜测，快手去年交货量达到500亿，今年将飙升至2000亿至3000亿。颤音开始较晚，但是到2019年第三季度，颤音的每月直播也突破了10亿元，在过去的两个月里已经超过了30亿元。据预测，今年现场颤音带来的商品有可能达到500亿元。

在过去，颤音几乎是最重要的出站流量来源。去年6月，有报道称淘宝和颤音签署了一份70亿元的年度采购框架协议，包括60亿广告和10亿佣金。然而，颤音从来不愿意只做消遣。从小商店的推出到罗永好和陈赫的签约，用网红孵化自己的脑袋，创造爆炸性的案例，一步步稳步推动了独立电子商务的发展。本月初，业内传出消息，颤音正式决定关闭电子商务平台，618将作为启动品牌招募的节点。

这种速度让阿里不得不害怕。目前，淘宝直播正在从支持主播向支持商家转变，以实现淘宝成为“电子商务直播”大板块的目标。比以前更加关注即将到来的618，这也从侧面反映出阿里开始在直播电子商务领域打一场防御战。在接下来的一段时间里，电子商务的火焰将会越烧越旺，阿里巴巴将如何应对还有待观察。

结论：

总的来说，阿里巴巴今年第一季度的财务报告似乎不错，但它隐藏了许多危机。财务报告发布后股价的下跌也反映了投资者的担忧。然而，从长远来看，随着云计算的快速发展，阿里巴巴的电子商务生态系统有望与阿里巴巴的云基础设施形成协同效应。这也是阿里巴巴能够赢得主要机构青睐的主要原因。

在最近的机构评级中，许多核心投资银行，如巴克莱银行、摩根士丹利和花旗银行，都相继发表了研究报告

本文来源：美国股票研究所(公开号：美股社)旨在帮助中国投资者了解世界，重点报道美国科技股和中国股票，对美国股票感兴趣的朋友关注我们